“估计你问10个分析师，9个都会说上涨。”面对期货日报记者的提问，一金属期货分析师不禁调侃道。事实上，记者随后采访了几个分析师，果然“看涨声”一片。全球量化宽松货币政策的不断强化，无疑是看多者的强心针。

　　然而，相对外盘凌厉的走势，国内现货层面对高铜价一直持观望态度，这在一定程度上拖累了沪铜上涨的步伐。据统计，三季度伦铜三个月期货价格由最低6318美元升至8032美元，涨幅达到27%；沪铜三个月期货价格由51040元涨至60590元，涨幅为18.7%。

　　内外比价走低抑制进口

　　中国海关总署日前公布的进出口数据值得关注。据统计，中国未锻造的铜及铜材9月进口36.84万吨，比8月的37.95万吨减少了1.11万吨，降幅为2.93%。1—9月累计进口3322786吨，累计同比减少1.3%。

　　“这主要是由于9月沪铜比值不断走低。”上海有色网（SMM）分析，由于外盘走势强劲，但国内现货对高价一直持观望态度，拖累沪铜上涨步伐始终未能跟上伦铜，导致整个9月沪铜比值仅位于7.6—7.7的低位。尽管随着9月传统旺季来临，整体进口量应该呈现回升态势，但低比值制约了电解铜、铜材、铜合金等各种含铜产品的进口活跃度。10月以来，伦铜涨势愈发强劲，但国内仍然呈现“不买账”的态势，比值继续回落，已经跌至7.4附近。

　　虽然9月份中国对全球铜的采购有所放缓，但依然维持在较高的水准。华泰长城期货首席金属分析师景川表示，人民币升值是挡不住的，而人民币升值对于铜进口影响较大。从去年开始国内铜进口大增，今年也会如此。对于低比价下的进口亏损，景川认为，铜进口亏损是正常的，一般一年中单纯进口铜盈利只有个把月时间，去年最长盈利达两个月，企业更看重的是铜进口的融资功能。在量化宽松货币政策背景下和人民币升值预期下，铜所具有的“投资性、融资性和对冲性”会使其仍将受到追捧。

　　资产价格面临重估，现货企业应善用期货工具

　　“目前的金属市场价格用狭义的基本面，即基于生产、消费的供需关系已经很难解释，由资金供应充裕所引发的投资需求，已经将需求曲线大大地向右移动；并且今年以来包括原油在内的大宗商品价格持续上涨也使金属冶炼成本增长，供应成本曲线上移，尾部更陡。”光大期货金属分析师曾超表示，在全球量化宽松货币政策的背景下，包括金属在内的资产价格都将面临重估，金属的基准价格将被抬升，四季度价格趋势仍然是振荡上涨。价格风险在于经济增长的稳定性和央行货币政策的变动，而人民币升值会阶段性影响国内金属的涨幅。

　　从现货层面看，持续攀升的铜价已经对消费产生了一定的抑制作用，但表现得并不是很明显。国内一矿山企业有关负责人告诉记者，由于现货商买涨不买跌的心理，目前出厂的现货暂时比较好卖。国泰君安期货金属研究员李鹏也告诉记者，通过对一些现货企业的了解，目前国内现货市场成交较为清淡，企业备库并不积极，但下游订单还“过得去”。与冶炼企业日子比较“好过”相比，加工企业由于临近年底银行信贷控制较紧而面临一定的资金紧张。“价格后续能否上涨还要看现货企业是否认同这个价格。毕竟目前是电缆消费旺季，一旦认同这个价格，国内价格还会上涨。”

　　在铜价不断攀升的过程中，企业经营中价格管理风险陡增，对期货市场的需求也大大增加。“上周我去走访了几家铜加工企业，价格上涨对他们触动很大，其中有几家公司已经开户进场做保值。”浙商期货研发部经理王德锋告诉记者。

　　“在铜价不断上涨的背景下，企业买入保值积极，但在铜价逼近64000元的背景下不敢加大保值力度。”李鹏介绍说，对于大部分企业来说，国庆节前保值的比例并不是很高。

　　“实际上，在价格上涨到当前水平的背景下，企业尤其是消费类企业对于高价格的犹疑和观望导致保值动力不足。”景川表示，这也是部分实体企业的特征之一，即部分现货企业的习惯往往是在“上涨过程中卖出保值，下跌中买入保值”，这有时候令一些现货企业甚至成了市场的反向角色。“在牛市状态，就要做买入保值，尤其是用铜的消费企业。”

　　某矿业公司的专家则建议，保值要看目的，如果是为了锁定利润，点位和价格等并不是非常重要，而要紧紧结合现货来做。如果是预防价格下跌的风险，保值比例可以设定在30%以内。