回顾刚过去的2月份，油脂总体波幅不大，依然维持震荡状态。月初在马盘供需报告偏空预期下走势依然偏弱，叠加国内节日备货结束，现货端缺少提振。但随着阿根廷天气持续不见好转，降雨始终偏少，各机构纷纷下调阿根廷产量预估。油世界下调至4600万吨。美豆涨势异常凌厉，春节期间节节升高。美豆的强势提振了国内油粕表现。马盘节日期间震荡偏弱，在供需报告偏多后并未持续反弹，主要是出口又有回落，从基本面数据看，马来季节性减产有望延续，1-20日sppoma预估环比减产20%，但MPOA仅给出6.4%的减产预估，减产幅度对行情势必会有较大影响，尤其是在现阶段马来西亚库存仍处在相对高位的情况下，一旦减产不如预期，去库存将变得尤为艰难，棕油小幅反弹后再度走弱则是大概率事件。

3月策略推荐：

    逢低多豆油

从中长期角度看，本年度油脂基本面仍较偏空，并没有太大的趋势性行情，但从绝对价格看，油脂仍处在相对低位，外盘美豆大涨，势必会对整个油脂油料行情还有提振，在阿根廷天气未彻底转好之前，不建议空国内油粕，此阶段建议逢低多为主。

风险: 天气变化

豆棕油套利：跨品种套利逻辑为多强的品种，空相对弱势的，豆油库存见拐点，而棕榈油库存因进口利润时有打开，预期库存伴随季节性淡季继续增长。而在马盘方面，2月减产若不及预期势必会对市场信心有极大打击，在年度供需偏弱的背景下，。相对来说棕油适合配置在油脂套利中的空头。需留意美豆阶段大涨后若天气未能继续，有回调风险，拖累豆油走势。

风险：美豆原料端 棕油产量库存变化