■   市场分析

9月22日，DCE LPG主力期货合约收盘价格为5426元/吨，较前日结算价下跌73元/吨，跌幅1.33%。

期货市场价格震荡运行。从原油市场来看，近日维持区间震荡走势，油价受到宏观面、基本面、国际政治等多方面的影响，多空因素交织下油价短期或维持剧烈震荡的格局，对LPG等能化品价格形成扰动。考虑到俄乌局势升级、美联储加息宏观落地，我们认为目前油价上行风险大于下行风险。

从LPG自身基本面来看，当前海内外供应整体相对充裕。其中外盘价格维持弱势震荡走势，截止目前CP与FEI掉期价格分别降至599与645美元/吨，沙特10月CP官价存在进一步下调的预期，进口成本或继续下行。就国内情况而言，近期国内炼厂生产与进口量均呈现增长态势。与此同时，燃烧端消费进入淡旺季交替阶段，目前绝对水平依然偏弱。原料气需求则持续受到低利润的压制，目前PDH利润（不考虑配套装置）仍处于深度亏损区间，虽然近期有新装置投产，但行业整体利润的低迷将持续压制行业开工负荷与原料需求。但9月底开始PDH装置集中开工预期，后续丙烷需求或有所恢复。结合供需两端的情况，目前液化气基本面仍相对偏弱，但下方驱动与空间有限，预计盘面维持区间震荡走势。

现货市场价格有跌有升。从北方区域来看，东北液化气市场在周边偏空影响下继续让利出货，短线低位价格低于周边市场，竞争压力减小，但考虑节前降库。山东民用气市场主流成交价5450-5650元/吨，醚后碳四主流成交6700-6950元/吨。国际市场走势偏弱利空，下游操盘谨慎，短期市场利好不足。华北液化气市场大盘稳中下跌，下游采购情绪较谨慎，当前周边氛围欠佳，卖方出货为先。

从南方区域来看，西部液化气市场今日持稳为主，市场表现一般。基于周边市场存有弱势，对区内形成牵制，业者心态观望。华南液化气市场今日价格大部维稳，业者多有观望情绪，目前上游单位产销可控。华东液化气市场部分低库卖方推涨，其他整体低位盘整出货为先，短期消息面利好不足，下游补货意愿有限。沿江液化气市场今日再度下跌，但周边市场跌幅有限，区内资源对区内冲击减弱，卖方库存可控。

■   策略

市场短期驱动有限，建议观望为主；中期关注逢低多PG主力合约的机会

■   风险

消费淡旺季转换，国际油价震荡，部分生产装置检修

华泰期货LPG日报20220923：市场氛围偏弱，关注PDH开工后续恢复情况.pdf