回归服务实体经济本源 

更好发挥期货场外衍生品和资管业务功能价值

日前，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（下称《意见》）提出，“期现联动服务实体经济高质量发展”。其中提到要发挥期货公司专业优势，为实体企业提供更为优质的衍生品综合服务。10月21日，在2024金融街论坛年会分论坛暨第十六届期货高管大会上，与会期货公司高管就如何充分发挥期货衍生品业务、资管业务两项创新型业务的功能，从而助力实体经济更好发展，进行了讨论与分享。

1.创新发展场外衍生品业务

期货场外衍生品业务作为金融市场的重要组成部分，具有独特的优势和潜力，其灵活多样的结构和功能，能为实体经济提供个性化的风险管理工具，帮助企业稳定经营、优化资源配置、提升竞争力，从而助力产业高质量发展。

据银河期货董事长、总经理王东介绍，近年来，期货行业不断创新场外衍生工具的应用模式，新的交易结构、业务模式不断涌现，有效地服务了实体客户全流程的风险管理需求，实体客户的参与度也在不断提升。

华泰期货董事长胡智表示，场外衍生品业务的发展可以与场内衍生品形成有效互补，从多维度促进价格发现功能的实现，引导资源优化配置。通过场外衍生工具的运用，期货行业积极在乡村振兴、“保险+期货”、大宗商品稳产保供等风险管理方面探索实践，创设特色的、产品化的风险管理服务模式，为实体经济高质量发展提供了期货力量。

“其中，场外衍生品与场内形成补充，促进了期货价格发现功能的实现，助力实体企业优化资源配置；为农业高质量发展提供了内生动力，通过‘保险+期货’有效帮助了种植户、养殖户转移价格波动风险，保障了农民收入；场外衍生品还助力了小微企业进行风险管理，帮助他们更好管控生产经营中面临的采购、库存、订单、销售价格风险，优化经营定价方式，提高资金效率。”胡智表示，华泰期货近几年来就在推广场外衍生品产品化服务，已累计推出近30款风险管理产品，受到了广大客户的好评。

目前，随着期货及场外衍生品的接受度和参与度越来越高，王东表示，除了聚焦企业主体外，场外衍生品在国民经济中的应用领域仍十分广阔，可以在服务宏观调控、重要产业链供应、优势新兴产业、高质量对外开放等方面发挥更重要的作用。

在与会高管看来，随着政策的不断完善和市场的日益成熟，期货场外衍生品市场的规范性、透明度和流动性有望得到进一步提升。不过，鉴于场外衍生品业务的非标性和个性化特点，其也对期货经营机构本身发展提出了更高的要求。

王东表示，期货公司应不断加大对期货及场外衍生品的模式创新、服务创新、路径创新，并将其成果在服务实体经济中应用和转化，从而使场外衍生品创新成为我国经济高质量发展的重要推动力之一。具体可从四方面着力：一是提升研究水平，为实体企业提供多维度的场外衍生品策略建议；二是充分运用大数据平台，建立起期现货、场内外、境内外产业和宏观的综合分析体系，为宏观管理部门进行价格决策提供专业数据；三是各家期货公司可依据自身的优势力量，对重要产业链进行重点攻克，锻造对不同产业链提供针对性服务的能力，最终实现期货对全社会产业链的全覆盖；四是重视国际业务布局，向全球提供中国衍生品方案。

胡智也谈道，在实体经济对场外衍生品需求日益增加的背景下，期货公司只有不断创新、打造核心优势、管理好风险，才能跟上行业的步伐，不断满足实体经济的多样化需求。他认为，期货公司应持续提升场外衍生品的产品设计、定价和对冲交易能力；加大信息系统投入，塑造科技型数字化平台，提升核心竞争力；强化人才队伍建设，提升专业能力；主动管理风险，打造一体化风险体系，切实提高对场外衍生品业务本身风险的防控能力。

2.满足各类市场资产配置需求

多年来，国内期货公司不只专注做单一的交易平台，而是充分发挥自身优势，积极拓展资产管理业务，更好地满足居民财富管理需求。《意见》提出，引导期货公司聚焦期货和衍生品领域开展资产管理业务，切实履行主动管理职责，推动实现客户资产实质性独立托管，为期货资管业务的未来发展指明了方向。

与会高管纷纷提出，期货资管不仅是期货公司专业能力的综合体现，更是期货公司实现高质量发展的重要业务，期货公司在开展资管业务上有诸多优势。国元期货董事长洪明表示，期货市场的发现价格、管理风险及配置资源三大功能，是期货公司开展差异化资产管理业务，进而探索具有期货特色资管业务模式的根本遵循，也是期货资管区别于其他资管机构的核心竞争力，更是期货资管服务居民财富管理、充分发挥期货公司功能性、做好居民财富“管理者”的关键所在。

方正中期期货总裁肖湘谈道，与其他资管机构相比，期货公司在期货、期权等衍生品领域有着多年专业积累和风险管理经验，有着较为深厚的市场及研究积累，沉淀了一大批专业投研人才，能够依托自身传统特长，加上对衍生品市场波动及宏观对冲配置的天然敏感性，具有先发优势。期货资管可充分发挥在大宗商品、期现套利、量化对冲、CTA策略等领域的独特优势，满足市场对期货和衍生品类资产配置的需求。

浙商期货总经理张英军也表示，期货公司在期货和衍生品类资产的投研及风险管理、在全市场宏观资产配置等方面具有一定优势。期货公司可凭借自身优势，加强期货和衍生工具的使用，发行相应特色化的资产管理产品，为市场投资者提供更丰富的投资途径。同时，利用期货公司的投研能力，也能进一步为客户资产保值增值，这也是服务实体经济的方式之一。

在新湖期货总经理金玉卫看来，期货资管业务的社会责任不仅是为投资者保值增值，也可以对大宗商品市场的准确定价起到积极的推动作用。

展望新阶段资管的发展方向，洪明认为，期货资管不应只局限于期货市场交易，而应站在居民财富管理的大格局中，充分利用多空和期现联动的思维，充分发挥期货市场三大功能，做好期货资管产品。对期货公司来说，其应意识到期货资管所肩负的特殊使命，充分发挥行业积淀，打造特色且专业的资管模式，提升专业服务水准；强化科技投入，提升资管软实力；打造高质量的资管团队，形成“投资有特色、规模有增长、团队有扩充”的良性循环。

金玉卫认为，无论是期货公司还是其他各种类型的金融机构，要做好资产管理，首先内部要形成一个强协作的资管运营体系。其次要搭建多元的产品体系，助力各类不同的资产配置穿越周期，形成互补。最后是把握可能随之出现的多元风险，要辨识风险来源、做好风险分类和对冲。

谈到发展期货资管，要做好绝对收益的产品，金玉卫认为应具备以下四个要素：一是选好标的市场；二是看好策略；三是精细化的风控模型；四是有足够耐心的时间。

肖湘表示，期货资管业务想要有更大的发展，应重视合规运营。期货公司必须坚持以严格防范风险、合规展业为前提，要主动加强风险管理，提升风险管控的专业能力。通过建立健全全面风险管理体系，对资管业务实现全流程管理，从产品设计、投资交易、风险控制和运营管理等方面建立起完整的运营体系，优化更新各类风险管控措施，强化制度约束力和执行力。在严控风险管理的前提下，通过投资运作，捕捉市场交易机会，赚取合理的利润，实现客户资产的保值增值。

张英军还谈道，未来期货公司发展资管业务应重点培育中长期差异化竞争能力。比如可以通过研发商品指数、衍生品指数或者特定期货品种指数等，并通过资管产品的形式为现货企业、机构投资者等提供大类资产配置的多元选项；可以探索期货资管产品参与商品期货实物交割；还可以创新产品投资模式，与实体经济更紧密结合，充分发挥衍生品市场优化资源配置、穿越周期波动的功能性作用。